政治局会议重磅定调,如何影响A股市场走势?

原标题:政治局会议重磅定调,如何影响A股市场走势?格上研究中心事件:2020年7月30日,中央政治局会议召开,在关键的十字路口,市场都在等着政治局会议对下半年政... ...

原标题:政治局会议重磅定调,如何影响A股市场走势?

格上研究中心

事件:2020年7月30日,中央政治局会议召开,在关键的十字路口,市场都在等着政治局会议对下半年政策以及工作目标的定调。5月份以来流动性边际收紧,无风险收益率上行,不少投资者担心未来收紧幅度会对市场产生影响,因此,政策走向大概是市场最想从这次会议中得到的信息。

一般而言,7月份政治局会议定下的基调会延续到年底,对下半年经济以及政策走向至关重要,那么,这次政治局会议释放出了哪些信号呢?

1)中央对上半年的经济增长答卷非常满意,会议提到,“二季度经济增长明显好于预期”,这也是A股具备基本面支撑的核心因素,下半年经济以及企业盈利仍会延续弱复苏势头。

在这种趋势之下,经济已经度过了最困难时期,一切要回归到常态化,政策逐渐从“加大逆周期和宏观调控力度”转向了“宏观政策落地见效”,实质上政策已经存在了边际微调,但宽松大方向没有改变,只是幅度有所收敛。

2)下半年货币政策宽松大方向未变,但幅度略有边际收紧。相比4月政治局会议,本次货币政策主要呈现几个方面变化:

①去掉了运用的具体手段(运用降息、降准、再贷款等手段),新增“精准导向”;

②更加强调结构性,“新增融资重点流向制造业、中小微企业”;

③从具体的“贷款利率下行”的要求转为更为宽泛的“综合融资成本下降”;

④货币供应量和社融增速从“明显高于去年”变为“合理增长”。

其实上述的变化已经体现出两个多月了,5月份以来,央行逐渐对流动性边际收紧,银行间利率以及十年期国债利率上行,目前来看已经逐步稳定,再进一步大幅收缩的可能性已经非常小。

我们认为,在综合融资成本下降的背景下,下半年货币政策的大方向仍然是宽松的,但宽松幅度会更弱更适度,更多是结构性的宽松,重点支撑制造业和小微企业,无风险收益率大概率呈现区间震荡,因此,A股估值提升的空间会相对受限,主要矛盾聚焦在盈利兑现层面。

3)财政政策将“积极的财政政策要更加积极有为”去掉“积极”二字,新增了“注重实效”,没再提特别国债和地方政府专项债,这意味着总量大概率不会再增加,之后要落实好资金使用效率。

在此基调下,我们认为,基建仍会继续上行,继续作为经济维稳的主力军,预计单月同比将会上升到10%~15%区间。同时会议提到“注重质量和效益”,主要发力方向在于“要保障重大项目建设资金”、“加快新型基础设施建设,深入推进重大区域发展战略,加快国家重大战略项目实施步伐”。

4)加快形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。下半年在海外疫情反复不确定、各国政策空间逐渐变小、全球经济增速大幅下行以及国际摩擦加大的背景下,内循环将成为主格局,只要内部的循环和需求稳住了,即使外部波动,我国经济也能保持一定韧性,另外,越是在艰难时刻,我国对外开放的步伐不会停,继续做好国际国内之间的相互促进。

5)房地产调控基调延续不变,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。地产投资仍然是经济的压舱石,以稳为主,稳地价、稳房价、稳预期,地产数据不能差,但房价也不能过快上涨,也不能大幅下跌,最好不涨或者微幅上涨,未来仍会因城施策,哪里涨得过热就精准式按压。整体来看,投资房产的收益空间收窄,居民资产向资本市场继续转移。

对于下半年,我们认为,经济仍会延续弱复苏,正如我们半年报所说,下半年是“盈利弱复苏+流动性大方向维持宽松(但边际略收紧)”的宏观环境,股票仍是性价比较高的资产,但市场上行的主要驱动力会从“流动性推升估值”过渡到“企业盈利兑现”,A股行业以及个股表现延续分化,下半年选股是关键。

从政策确定性以及盈利景气度进行综合考虑,下半年的主线主要有三条:

1)业绩相对趋势决定了长期市场风格,新经济仍将占优:5G、TMT、新能源汽车;

2)随着经济数据回升,市场风格会更加均衡,基建产业链以及地产竣工产业链会持续:建筑材料、建筑装饰、工程机械、化工等行业景气度向好;

3)提升内需消费层面,食品饮料、家电、汽车、医疗等。

整体来看,科技消费仍具备盈利支撑,中小板、创业板中报的盈利回升幅度相比主板更大,盈利相对性价比更高,但估值处于较高位置,随着盈利兑现,只有盈利估值匹配度好的个股才能继续受到资金青睐,个股分化会加剧;周期金融在经济数据好转的背景下,也具备估值修复空间,但我们认为,周期板块内业绩增速向好的个股更具备投资价值。

市场有风险,投资需谨慎,以上观点仅供参考,不构成投资建议。

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